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警惕美国股市深渊

时间:2009-01-06来源:编辑:佚名 点击:
美国股市就像一堵即将坍塌的墙,虽然它迄今依然屹立,但从当前的种种迹象来看,新一轮的漫漫熊市即将拉开序幕。不同于上世纪30年代的熊市——当时美元购买力的增强在一定程度上抵消了名义股价的崩溃——这次即将到来的熊市与70年代的熊市颇为相似,即美元的崩 ...
美国股市就像一堵即将坍塌的墙,虽然它迄今依然屹立,但从当前的种种迹象来看,新一轮的漫漫熊市即将拉开序幕。

不同于上世纪30年代的熊市——当时美元购买力的增强在一定程度上抵消了名义股价的崩溃——这次即将到来的熊市与70年代的熊市颇为相似,即美元的崩溃将进一步恶化名义股价的下跌,从而导致经济的全面衰退。

事实上,在这一轮的熊市中,美元的贬值幅度更大,波及范围更广。相比之下,上世纪70年代的那次熊市也成了牛市。

所谓的名义股价,诸如2006年底创造新高的道琼斯指数,将会下跌30%左右,重新回归历史水平。此外,股票的实际价值和股息收益也将大幅减少,美元购买力急剧下降。如果你打算退休后以股市财富养老,那最好就此打住,因为在你还没有退休的时候,股市就早已经退休了(当然,如果你说的是外国股市的话,那还是有可能的)。

历史上的牛市和熊市之后

历史上总是有很多有趣的巧合。上世纪20年代牛市,30年代大萧条;60年代牛市,70年代资本主义经济危机。牛市之后总伴随着漫长的熊市。90年代的牛市已经过去了,在熊市已初露端倪的今天,我们是不是应该从中学到点什么呢?

在每一轮的牛市中,人们都认为这种繁荣会长期地存在下去,如喧嚣的20年代,狂热的60年代、“电子繁荣”时代、漂亮50、以及所谓的高科技的90年代。然而,始于1929年的大萧条,道琼斯工业平均指数下挫达到了惊人的90%。又如我们先前所说的,在1973-1974年,道琼斯指数下挫45%,但由于受通货膨胀影响,黄金价格和消费价格的跌幅也都超过了90%。

避开当前的美国股市

从历史标准和当前的市场前景来看,现在的道琼斯工业平均指数已经被明显高估,理应避免介入。在最新一轮的熊市中,除了股市崩溃之外,美元衰退和恶性通货膨胀也将无可避免。

从多个方面来讲,加息都会对股价产生潜在的不利影响。这将增加公司债务的持有成本。由于其他公司在利润上也面临着同样的压力,所以加息对销售和收入也会产生额外的影响。退休金计划出现资金缺口的大型公司就会被迫降低股价,以期获得资金支持,而这又会影响到公司的利润。所以说,加息将对股市产生多重不利影响。

做空市场?虽然这并不见得适合所有人的口味,但对一个有经验的投资者来说,他或许就会问这样一个问题:“如果美国股市即将崩溃,那么为什么不卖空呢?”所谓卖空,是指投资者预料证券价格会下跌,因此向经纪人交付保证金,并借入证券卖出。待证券价格下跌至某一价位时再买进,然后归还借入的证券,从中获取差额收益。在美国,各证券指数都是有昵称的,如“钻石”代表道琼斯工业平均指数,“蜘蛛”代表标准普尔500指数,“立方”代表纳斯达克100指数等等。下面就是我为什么不推荐这样做的原因。零售经纪人一般要求投资者以美元的形式持有任何卖空收益。美元,从我长期的观察来看,其购买力的下降将远远超过你所持卖空证券亏损的价值。打个比喻说,如果美元购买力下跌90%,而卖空证券从50美元下降到10美元,每股获利40美元。如果卖空利润为25美元,那么你将获得160%的利润,但你需要1000%的利润才能够抵消美元贬值的损失。在这里,我有一个更好的建议,那就是借入美元购买外国收益资产,然后再用这些收益去支付利息。这样一来,你至少会持有有真正价值的资产,而不是美元。如果美元最终崩溃,那么你只需用很少的外国资产便可偿还全部的债务。试想,如果你拥有的不是“升值的资产”,而是大幅贬值的美元,那又会是怎样呢?更多建议,请参见第八章。

估值因素与市场前景

对于某只股票来说,我们可以通过市盈率或其他股息收益来确定其市场估值是过高还是过低。同样道理,股市也可以通过这些指标来衡量其市场估值是否合理。我们就以30家著名的工业公司股票为编制对象的道·琼斯工业平均指数为例,如果这30只股票的整体市盈率为21.07,而历史上的市盈率则一般维持在15。这就表明以道琼斯指数为代表的股市估值过高。“回归均值”将不可避免。所谓“回归均值”,就是指从长期来看,股市有回归平均值的倾向。也就是说,远远高于平均值的表现并不能持久,它通常会跌回至平均值;而远远低于平均值的表现也常常会回升到中间水平。就股息收益来说,一年前的2.47%已经下降至现在的2.28%。收益越少,市场估值过高的情况就越严重。

如果再将8%-10%的通货膨胀率计算在内,那么道琼斯股市出现大幅下跌的可能性就大大增加。

从先前的熊市,尤其是上世纪30年代和70年代的熊市来看,目前的市场前景更为不妙。与过去相比,现在的经济情况同先前一样,甚至是更加糟糕。从历史上来看,经济繁荣和经济衰退是交替进行的,且两者持续的时间以及强度也大致相当。在刚刚结束的前一轮牛市中,持续时间和强度均创造了新的纪录。如果历史再次重演,那么后果将不堪设想。

到时,股市还会不会下跌90%我们不得而知,但这种可能性是存在的。当然,我们说的只是股市,而黄金价格或消费价格则是不会下降的。

还有一点,那就是我们的美元即将崩溃,因为亚洲已经注意到了我们庞大的贸易赤字和预算赤字。他们不仅会转移投资,而且还会用剩余的美元购回他们先前出口美国的商品。

如果我的论述已经引起了你的忧虑,那么不用担心,我会在后面的章节中告诉你具体该怎么做。

作者简介:彼得·D·希夫,资深的华尔街预言家,尤以对股市、商品、黄金和美元表现的准确预测见长。《美元大崩溃》写于2006年,预测了次贷危机的发生,当时美国还没有发生通货膨胀,也还没有发生次贷危机。2007年,一切开始成为现实。书中其他的预言也都正在实现。他预言到房地产泡沫(他预测到一旦房价上涨的周期结束,美国的房地产公司将倒闭),预言到信用危机(他说:美国将取消信用卡,改用现金)。彼得·D·希夫的职业生涯始于希尔森雷曼公司,后于1996年加盟欧洲太平洋资本公司,2000年成为该公司总裁。希夫的观点经常为各大新闻媒体所引用,如《华尔街日报》、《巴伦周刊》、《金融时报》、《纽约时报》和《基督教科学箴言报》等。定期做客CNBC电视台、彭博电视台和福克斯新闻台。他编有投资时事通讯《环球投资人》,并主持每周一次的《透视华尔街》广播节目。

书名:美元大崩溃

作者:彼得·D·希夫

出版社:中信出版社

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